地产用钢占国内钢花管需求比达38%，政策利好或将带动钢铁需求预期改善

　　据Mysteel数据，2018年地产用钢占国内钢花管需求比例达到38%，而新开工对于地产用钢贡献占比约为60%，即地产新开工每变动1个百分点，影响钢铁需求0.23个百分点。故此，我们认为地产政策利好有望带动地产销售、新开工数据回暖，进一步增强市场对于钢铁需求预期改善。

　　“产能、产量双控”成为钢铁行业新常态，测算下半年供应或面临减产压力

　　2023年4月财新网消息称“2023年粗钢产量调控政策定调为平控”，1-6月我国粗钢产量为5.36亿吨，同比+1.30%，如若2023年全年我国粗钢产量同比保持持平，我们测算今年7-12月我国粗钢产量预计将为4.77亿吨，日均产量为259万吨，同比-1.80%，较上半年相比-12.33%。

　　当前钢铁行业期货、现货盈利均处于历史底部

　　2023年1-6月钢铁行业吨钢综合毛利均值为291元/吨，钢花管期货主力合约盘面利润均值为121元/吨；7月以来行业盈利仍旧维持低位，2023年7月1日-26日，钢铁行业吨钢综合毛利均值为290元/吨，钢花管期货主力合约盘面利润均值降至100元/吨，均处于历史低位水平。

　　普钢板块估值处于历史低位水平，安全边际较高

　　截至2023年7月26日，普钢板块PB为0.78，处于2013年以来6.52%分位，较2015年6月*高值有220.51%的空间，较2013年7月*低点高出18.18%；普钢板块PB相对于沪深两市PB的比值为0.48，处于2013年以来26.09%分位，较2017年8月*高值还有72.12%的空间，较2021年2月*低值高出34.15%。在当前政策利好的大背景下，我们认为普钢板块具有较好的吸引力。